在信用政策给与渠道更大支持的情况下,公司去年渠道销售占比13%,今年预计能做到23%,明年希望能做到30%,体现出强劲的增长实力
公司网络摄像头和云服务都是非监控视频服务的重要组成部分,相应技术储备和投入力度都很大,公司积极与bat 等互联网公司进行产业竞合,有望通过差异化竞争成为领导厂商
(二)毛利率小幅下降,但仍保持较高水平
过去,公司依靠高清、除雾等性能进步方式,一直较好消化了毛利率下降压力三季度综合毛利率小幅下降,主要是两个原因:一方面渠道销售和海外销售的毛利率比行业应用低1-2 个点,其占比上升较快;另一方面毛利率较低的硬盘销售大幅增长长期来看,公司毛利率仍有下降压力,但最终会稳定在41%-43%的区间
预计公司14-16 年销售收入160.市场销售专业35、236.58、343.27 亿元, eps1.07、1.52、2.14 元维持“推荐”评级
我们的分析与判断
今年三季度,公司渠道销售增速超过100%,销售放量明显同时,公司海外拓展向依靠集成商发展、向项目靠拢的2.0 方式,增长速度依然靓丽,今年增长比例在大几十的水平,有利支撑了整体销售高速增长
投资建议
(一)渠道销售和海外市场仍将推动销售强劲增长
(三)非监控视频服务是公司下一个蓝海市场
